当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额(é)超(chāo推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(x推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释iāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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