如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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