周一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在(z个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ài)近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和(hé)传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数(shù)据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活跃度较(jiào)一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电(diàn)力市(shì)场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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