财联(lián)社(shè)记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能(néng)在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对(duì)外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很多(duō)措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数(shù)据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较(jiào)差，需要(yào)购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节回升。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固(gù)收类理财(cái)产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平(píng)均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款(ku古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等ǎn)没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘(liú)银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对(duì)企业的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与发行(xíng)当(dāng)期定(dìng)价的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士(shì)的(de)认(rèn)同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估(gū)计下(xià)一步(bù)理财(cái)产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子(zi)负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财(cái)产(chǎn)品底层资(zī)产(chǎn)大多数(shù)为债(zhài)券，而债券(quàn)市(shì)场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等级(jí)比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高(gāo)才对。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存(cún)量的(de)产品年化收(shōu)益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨(jù)大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰(fēng)团队最(zuì)新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要(yào)抓手。其预(yù)计(jì)，后续(xù)对于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳(nà)入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协议存款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)上限，进一(yī)步压降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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