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阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源链、“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明(míng)的(de)共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至202阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱2年底，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来(lái)的(de)大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历(lì)史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路(lù)”和运营商股息(xī)率显著高(gāo)于市场(chǎng)整体(tǐ)，较高(gāo)的分(fēn)红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱去(qù)年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三：景气(qì)修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年(nián)宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能(néng)力(lì)修复，带(dài)动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游(yóu)需(xū)求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益(yì)于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行(xíng)业龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制(zhì)造(zào)业(yè)作为(wèi)国家重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造(zào)船(chuán)企业重组整合和(hé)产(chǎn)能(néng)优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更加注重投资(zī)人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东(dōng)回报(bào)计划，大幅(fú)提高分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型(xíng阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)银行：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较大。