昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了(le)有(yǒu)望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还(hái)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他提(tí)供的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数据和(hé)未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其(qí)能(néng)实现(xiàn)的程度也behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(yě)都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘(pán)交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地(dì)，市场看空情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去(qù)库逻辑(jí)下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月供(gōng)需(xū)预期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)数量behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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