财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年(nián)，行季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(j季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗í)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度(dù)延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的(de)落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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