大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在(zài)低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了(le)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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