在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同(tóng)》约陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远(yuǎn)，陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的(de)定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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