金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本(běn)上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密(mì)切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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