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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下(xià)滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(c宁波慈溪的邮编是多少ài)油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)宁波慈溪的邮编是多少弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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