美国(guó)债(zhài)务上限危机暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了一(yī)项关于联(lián)邦政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法案(àn)政府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结(jié)束(shù)，但可以避免发(fā)生债务违约。根据美国(guó)国(guó)会(huì)预算(suàn)办公室数据，目前美国(guó)联邦(bāng)债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机(jī)仍(réng)可从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本(běn)等机(jī)制作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记(jì)者表示，在目前美国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期(qī)看美债上限违约风险难(nán)以忽(hū)视，亚洲等新兴市(shì)场股票表现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注(zhù)的重点也将重新回(huí)到美联储的(de)货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及法(fǎ)定(dìng)上(shàng)限，每次债务上(shàng)限触及后均得到了(le)上调或(huò)暂停，只(zhǐ)是经历的(de)时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数(shù)自高(gāo)点下邵阳学院是几本大学跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指数最大下调(diào)幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务(wù)危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数(shù)创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生指数则(zé)跌至(zhì)年内(nèi)新低。

　　瑞银(yín)财富管理(lǐ)投资总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示(shì)，尽管美国彻底违约的(de)可能性非常低，但此前因为市场担(dān)忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多(duō)国(guó)家(jiā)和行业(yè)都遭到抛(pāo)售，但这次(cì)亚洲市(shì)场表现相对于(yú)美国(guó)和发(fā)达(dá)市场更具韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前景和具吸(xī)引力的相对估值(zhí)，尤其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首季盈利增长较去年第四季有所(suǒ)改善，有助提振(zhèn)对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他地(dì)区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通(tōng)过(guò)消除了美国乃至全(quán)球面(miàn)临的(de)一个不明朗因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总(zǒng)监(jiān)吴(wú)照(zhào)银对记者称，因投资者(zhě)对两党达成一致有确定的预期，所以近期(qī)美国以及(jí)全球资本市场并没有对(duì)美(měi)国债务上限问题(tí)过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债(zhài)上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于(yú)美债危机的(de)叙(xù)事反应都较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方国际证券(quàn)资产管理(lǐ)部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)兼投资总(zǒng)监(jiān)肖(xiào)令君(jūn)对记者表示(shì)，从中长期的资产(chǎn)配置角度出(chū)发，诸如美债(zhài)上限等类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组合(hé)的下行(xíng)风险，主要(yào)考(kǎo)虑(lǜ)两点：一(yī)是(shì)多(duō)元化低相关(guān)性资产配置、二(èr)是支付保险费的另(lìng)类策略，为组合提(tí)供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾美(měi)债上(shàng)限危(wēi)机历史(shǐ)，看到避险资产如(rú)美元(yuán)、美债、黄金在通(tōng)常较(jiào)风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因此组合配(pèi)置中保有(yǒu)一定(dìng)比例的避险资产有(yǒu)助对冲投(tóu)资(zī)组合波动。”肖令(lìng)君进(jìn)一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提(tí)到，黄金(jīn)作(zuò)为(wèi)典型的避险资(zī)产，国际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会(huì)高位(wèi)震荡，通胀不(bù)确定性仍(réng)然较高，同(tóng)时全球整体风(fēng)险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提到(dào)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)，极端(duān)危机环(huán)境下，大类资(zī)产会呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市场无(wú)差别(bié)抛售一切资(zī)产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险(xiǎn)资产随同风(fēng)险资产(chǎn)一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下(xià)行风险(xiǎn)是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我(wǒ)们的基(jī)准假设(shè)，如果出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率(lǜ)、以及做空风(fēng)险(xiǎn)资产的衍生品策略将显著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球(qiú)信用市场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策略(lüè)是(shì)做空美国(guó)高评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国(guó)REIT（出(chū)现更(gèng)严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约(yuē)分析师黄俊则对记者表(biǎo)示(shì)，美债上限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还(hái)认为，美国政府的财政支出得(dé)到(dào)了保证，在两年(nián)内可(kě)以(yǐ)继续(xù)举债。最(zuì)近两周(zhōu)的美债(zhài)谈判关键期(qī)，美国三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报(bào)以乐(lè)观。可见(jiàn)随着(zhe)美债(zhài)上(shàng)限谈判的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上

　　美国参议(yì)院已经(jīng)投(tóu)票(piào)通过债务(wù)上限法案，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联(lián)储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储可能会(huì)持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然(rán)降温至(zhì)浅萧条后再开(kāi)启(qǐ)降息，年内降息(xī)的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排除联(lián)储(chǔ)还(hái)会继续加息的可(kě)能，但加息周期已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改变(biàn)，因(yīn)此预(yù)计加息对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过(guò)后，美国(guó)财政部预(yù)计将可(kě)于未来7个月(yuè)发(fā)行逾6000亿(yì)美(měi)元的国债。随着市(shì)场流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券收益率或(huò)将随着(zhe)资本流(liú)出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特(tè)约分析(xī)师黄俊则称(chēng)，接(jiē)下来美国财(cái)政部(bù)的工作(zuò)重点是如何为美(měi)债(zhài)找到买家，其中有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一，美(měi)联(lián)储(chǔ)现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否(fǒu)要调整货(huò)币政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售美债；第二(èr)，以(yǐ)中国为代表(biǎo)的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美(měi)国国内普通(tōng)家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美(měi)债。如(rú)果(guǒ)美(měi邵阳学院是几本大学)联(lián)储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国(guó)财(cái)政部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极大抛压。他总结(jié)道，美(měi)债的(de)重(zhòng)新(xīn)发行，有可能促使(shǐ)美联储美(měi)联储停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删除了(le)此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注6月利率决(jué)议中美联储是否(fǒu)能进一步(bù)确认停止紧(jǐn)缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 邵阳学院是几本大学