5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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