当(dāng)前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行(x强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题íng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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