随着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的(de)权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对(duì)于基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入(rù)验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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