近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银行业出(c小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思hū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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