本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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