自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是(shì)否只是(shì)当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的(de)生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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