周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净(jìng)流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会(huì)长期关(guān)注(zhù)数(shù)字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，从长远(yu3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人ǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑(chēng)的低估值(zhí)央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背(bèi)景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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