金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财(cái)富位列(l嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗iè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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